企業領導人的四大修煉,實踐家教育集團主辦,阮慕驊主講「國際情勢分析」20090815 聽講筆記  + 個人查閱資料綜合整理。


為何2009年全球的股市反彈幅度如此之大?如此之快?

大家以為2008年的金融風暴是肇因於「美國次房貸」的問題?

其實真正的原因是「美元的問題」和「美國人過度消費」的問題。

你知道甚至連你自己都在為美國人賺錢嗎?


先從2008年全球金融風暴談起。當次房貸剛開始發生時,連美國聯邦準備理事主席柏南奇都不認為它是一個問題。因為次房貸只佔全美國房貸市場的十分之一,不足以撼動金融市場。

所謂的次房貸就是把銀行把房貸借給收入不好、信用評等不佳的美國民眾。美國是一個極度自由的國家,所以美國也想讓每一個人都有房子住。

美國的貸款方式和台灣截然不同。台灣人買房子是直接向銀行貸款,美國的銀行不管房子的事,房屋的貸款是透過貸款業者去向想買房子的人估價並調查信用評等,美國的銀行全然相信貸款業者提供的資料,而放出貸款。

這中間就有很大的問題了!房貸業者的收入是佣金,為了讓房貸案順利成交而賺取佣金,房貸業者當然不惜用任何手段讓房貸案成功,包括編造想拿到貸款的民眾的信用評等之類的假資料。

買到的房子如果漲價還好,因為民眾若無法還房貸,把房子賣掉就好。然而,隨著近2006年以來美國房市景氣急劇衰退,無法還房貸的美國民眾愈來愈多,法拍屋案子急增、銀行和房貸放款業者被迫提列虧損,衍生出的問題如滾雪球般擴大。

然而為什麼這個次房貸的問題會變成全世界的問題?

這次金融風暴讓兩家原本沒沒無聞的美國房貸業者:房利美 (Fannie Mae) 和 房地美 (Freddie Mac) 一夕成名。以下摘自房利美 (Fannie Mae) 與 房地美 (Freddie Mac) 簡介:「兩大房貸公司的經營方式雷同,都未直接提供購屋者抵押貸款,而是透過向銀行和房貸放款業者收購抵押貸款,並將這些貸款重新包裝為證券化產品,再由他們擔保售予投資人,以扶持規模高達數兆美元的房貸市場融通。 它們也藉由對全球投資人發行債券,以提高流動性及擴大提供房貸資金,而透過此種發債方式籌集的資金隨後再注入抵押放款融資市場,如此一來,放款業者可獲取更多資金。 」

這些貸款重新包裝為證券化產品放行到全世界,也就是全世界的人為美國人的次房貸買單。

重新包裝為證券化產品其中最著名的就是雷曼兄弟的連動債。而美國保險公司 AIG 為房利美房地美再保,也出現很大的危機。

台灣人買房子了不能貸款7成,但是美國人不一樣,買房子甚至可以貸到105%。美國人幾乎不儲蓄,以債養債是很習慣的事。試問一下台灣人:如果你買一棟1000萬的房子,你敢貸1050萬的房貸來過日子嗎?如果是台灣人,一定戰戰兢兢,錢不夠就不敢買房子。但是美國人很貪婪,他們就敢這樣買房子;美國人也很行,可以把他們的債轉嫁到別人身上,甚至透過國債發行而全世界,所以美國人過度消費,是問題的主因之一。

理專不會告訴你的事:「金管會統計,國內金融業投資雷曼發行的債券、股票等金融商品,保險總額共八百億元新台幣,四百億是金融機構,另外四百億則透過銀行理專、保險業務員,銷售給一般投資人。」而投資銀行和國內金控對於連動債等商品銷售的利潤分配,客戶更是永遠不曉得,手上的獲利,除了手續費外,還被中間商扣了多少。「我們委託台灣金融業銷售的連動債,已經含有利潤回扣,」Vincent坦白地說,「他們銷售給投資人時,卻還要現拿一.五%到三%的手續費,比香港高很多。客戶的獲利還能有多少?但這畢竟不關我的事,對嗎?」Vincent攤開雙手說,露出了標準的華爾街價值。

阮慕驊:「你要人家的息,人家要你的本。雷曼發行年息超過10%的債券,雷曼是傻瓜,不會去跟銀行借年息 8%、9% 的錢,而向投資者借年息10%的錢?那是因為雷曼在發行債券前已經很糟糕,借不到銀行的錢了!」

所以或許連你自己或你的親人,都在為美國人賺錢、扛債,你知道嗎?


再說為何是美元的問題:

19世紀中葉全世界國家都是採用金本位制度,也就是一個國家有多少黃金,才能印多少鈔票。隨著一次世界大戰的爆發,各國暫停貨幣與黃金間的兌換關係,金本位制度停擺。1931年在政治壓力下,英國放棄金本位制度,各國陸續跟進。

布列敦森林協定(Bretton Woods System): 第二次大戰後,英美等國簽訂布列敦森林協定,制訂以美元為主要國際準備貨幣的釘住匯率機制。各國將貨幣的價值釘住美元,美元與黃金維持一盎司黃金等於 35美元的兌換比率。

美元變成了世界貨幣,從而促使美國資本家在戰後到全世界各地展開大規模投資。

布列敦森林協定的逐步瓦解:歐、日對美持續貿易盈餘,使在外流通美元超過美國的黃金準備數量。越戰期間美國耗損了6600多億美元,美國無以負擔此龐大的財務赤字,因此1971年8月15日,美國總統尼克森宣布美元貶值和美元停兌黃金,布列敦森林體系開始崩潰。

美國為發展國內經濟及對付越南戰爭造成的國際收支逆差,又不斷增加貨幣發行,這使美元遠遠低於金價 => 也就是美國人不斷地在偷偷印鈔票。

美國人因為財務赤字印了鈔票,發行國債到全世界,全世界的人買了美國國債,再把錢存回美國。也就是全世界的人都為美國的財務赤字買單。

什麼情況下美元會崩潰 ?「中國和俄羅斯等新興經濟體正呼籲用其它貨幣取代美元作為儲備貨幣。起因是 Fed 擴大貨幣供應、以支撐美國銀行業體系及過度負債家庭的自由主義政策。由於銀行業體系內的不良資產規模龐大,美國家庭過度負債程度驚人, FED 可能被迫大舉印鈔,這最終將引發高通脹,甚至是惡性通脹,並對外匯儲備中持有美元資產的國家造成嚴重傷害。……美聯儲正忙於印鈔,這最終將造成通脹,從而使美元儲備貶值……主要貨幣可能會輪番貶值。最終結果是全球各國都出現通脹和實際利率為負的局面。各國央行為了救贖舉債者和投機者的罪責而懲罰儲蓄者。不幸的是,華人正是最大的儲蓄者。

然而全世界的人難倒都是傻瓜,不知道這樣的情形嗎?當然不是,但卻不得不順從。美國藉著「移民政策」把全世界的最優秀人才吸引到美國,發展出全世界最強的軍事、科技,讓全世界的人不得不順從。

世界各國對美國恨得牙癢癢的,卻不得不屈服。以中國來說,中國的外匯存底將近2兆美元,其中大部分是美元。所以如果美元貶值,中國會不緊張嗎?

然而這波金融危險是誰造成的?是因為全世界放縱美國所造成的。


而全球股市至今至少反彈40%,最多有反彈1.5倍,為何反彈的速度如此之快?

2008年 8 ~ 10月很多世界級的大銀行都幾乎快跨了:銀行的流動資金幾乎枯竭, 美國聯準會甚至禁止電子交易。

對於這波金融危機率先下猛藥的是英國,除了採取貨幣寬鬆政策外,還收購八大銀行歸為國有,存款戶的存款將會獲得保障,人民開始恢復信心,英國央行再降息到300年來歷史新低 0.5%,投資人的資金對於放在銀行望之卻步,慢慢回流到金融市場,因此各國股市才漸漸回溫。

美國的美聯儲則大幅收購3000億美元的國債,美國只差一步就要把花旗、高盛…等大銀行收歸國有(新聞:美國政府準備收購主要銀行股權)。但為何最後沒有動作呢?因為美國是資本主義自由經濟的代表,收歸國有是社會主義的做法。若將銀行收歸國有,代表資本主義已經走到窮途末路了!當然美國不願意這樣做啊!

英國和美國的做法各國紛紛仿效,造成今日各國股市以V型反轉的方式大幅回升。反彈之快速,連2009年4月索羅斯都預測錯誤:「索羅斯認為,美國的復甦將像倒過來的平方根號,觸底後當然會反彈一些,但它不會出現V型復甦,接下來還是會下滑」。

全世界都在玩一種很弔詭的金融遊戲,當全世界的金融市場幾近潰堤時,各國政府皆以圍堵的方式來渡過,然而,這種遊戲還能撐到何時?


參考網站:

房利美 (Fannie Mae) 與 房地美 (Freddie Mac) 簡介,中央社 2008-09-08

再認識“布列敦森林體系”(Bretton Woods System)

國際金融制度的演變

由IMF的角色轉變看資本管制與匯率政策的適當性

人民幣國際化夢碎廣交會,看雜誌雙週刊,何清漣 2009年5月7日 第36期

跟著美國遭殃 英國最大房貸銀行B&B 收歸國有, 美國中文網,2008-09-29

歐洲央行降息至1.5%英國降至0.5% 均創歷史新低, 中國新聞網, 20090306

寬鬆貨幣政策後的下一步, 中國評論新聞網 20090704

理專不會告訴你的事, 天下雜誌406期  記者 張翔一

周小川撰寫文章《關于改革國際貨幣體係的思考》

G20國際儲備貨幣議題 美元地位難取代,大紀元4月2日報導

救美國銀行業,將耗盡經濟的血 ~ 索羅斯,聯合晚報  范振光  20090407


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  • 東潾
  • 似乎高手都是這麼預測的呢,連富爸爸團隊也是這樣做判斷的喔。



    不過我認為資本主義就像人類一樣,是有自主性學習的能力,並且不斷的修正過去發生的失誤